Крупнейшие экспортеры энергоресурсов в странах Африки к югу от Сахары вступают в период значительного укрепления бюджетов, при этом Ангола и Нигерия становятся «главными бенефициарами» устойчиво высоких цен на нефть.
BofA Global Research только что опубликовал свой последний обзор SSA Viewpoint, подчеркивая сочетание резкого роста экспортных поступлений и агрессивных изменений внутренней политики, которые фундаментально изменили кредитные перспективы для экономик региона с высокой долей нефти.
Аналитики отмечают, что, в отличие от предыдущих циклов, нынешний приток средств подкрепляется отменой дорогостоящих государственных трансфертов, что позволяет правительствам наконец «пожинать плоды» давно откладываемых структурных реформ.
Основным двигателем этого бюджетного поворота является проведение реформ топливных субсидий, которые исторически выступали в качестве огромного бремени для национальных бюджетов во время скачков цен на нефть. Стратеги BofA подчеркивают, что Нигерия и Замбия, в частности, укрепили свои бюджетные позиции за счет сокращения этих государственных расходов.
«Проведение или усиление реформ топливных субсидий в нескольких странах… поддерживает бюджетные перспективы за счет сокращения дорогостоящих государственных трансфертов», отмечают аналитики.
Напротив, страны, которые сохранили эти ценовые ограничения, такие как Сенегал, теперь сталкиваются с «трудными политическими компромиссами», пытаясь сбалансировать социальную стабильность с растущими долговыми обязательствами.
Внешние счета производителей Западноафриканского экономического и валютного союза (WAEMU) также выглядят «более защищенными, чем в 2022 году», согласно отчету. По мере того как новое производство выходит на рынок, а мировой спрос остается устойчивым, влияние на текущий счет для ведущих экспортеров региона стало в подавляющем большинстве положительным.
BofA специально отмечает двойной попутный ветер для гигантов континента, заявляя: «Ангола и Нигерия становятся крупнейшими бенефициарами: обе демонстрируют положительное влияние на текущий счет и фиксируют положительное влияние на бюджет».
Несмотря на оптимизм, региональные перспективы остаются разделенными между чистыми экспортерами и теми, кто обременен высокими импортными издержками. В то время как Ангола получает «положительное» чистое влияние как на текущий счет, так и на бюджетный баланс, страны-импортеры топлива, такие как Кения и Замбия, продолжают испытывать «негативное» внешнее давление.
Отчет предполагает, что «начало добычи нефти» на некоторых пограничных рынках обеспечивает необходимую подушку безопасности, но общее состояние кредитного ландшафта стран Африки к югу от Сахары будет по-прежнему зависеть от дисциплинированного использования этих новообретенных нефтедолларов.
По мере того как регион ориентируется в более фрагментированной глобальной торговой среде, способность этих «более сильных, чем когда-либо» экспортеров поддерживать импульс реформ станет критическим фактором для эффективности суверенных облигаций.
Аналитики заключают, что нынешняя ситуация представляет собой редкое окно возможностей, отмечая, что крупные экспортеры стран Африки к югу от Сахары «вернулись и стали сильнее, чем когда-либо» благодаря сочетанию благоприятного ценообразования и более разумного внутреннего управления.
