Стремление ExxonMobil коммерциализировать свой новый проппант на основе нефтяного кокса привлекло пристальное внимание после того, как BofA Securities организовала экспертный звонок с Робертом Кларком из Wood Mackenzie, который изучил ранние полевые данные.
Компания впервые представила технологию легкого проппанта на встрече с аналитиками в 2024 году, подчеркнув потенциал увеличения расчетной конечной добычи примерно на 15% с использованием низкоценного нефтяного кокса со своих североамериканских нефтеперерабатывающих заводов.
Это объявление было связано с увеличением прогнозируемого синергетического эффекта от приобретения Pioneer Natural Resources с $2 млрд до $3 млрд.
С тех пор Exxon расширила внедрение и повысила ожидания, предполагая 20%-ное увеличение добычи, с планами использовать проппант примерно в четверти своих скважин в 2025 году и намекая на существенный вклад в достижение цели в 2,3 млн баррелей нефтяного эквивалента в день в Пермском бассейне к 2030 году.
Скептицизм на рынке оставался высоким, большинство сторонних анализов не выявили явного преимущества при сравнении скважин с проппантом и без него.
Однако исследование Wood Mackenzie использовало проприетарные данные Novilabs и подтверждение от Exxon о конструкциях скважин. Их анализ трех скважин с нефтяным коксом в сравнении с 22 песчаными скважинами показал нормализованное увеличение добычи на 15%, улучшение ранних показателей и неизменные затраты по сравнению с песком.
Исследование предполагает увеличение чистой приведенной стоимости на баррель нефтяного эквивалента более чем на 20%, сокращение периодов окупаемости примерно на семь месяцев и снижение цен безубыточности до примерно $45 за баррель с $50.
Экзотические легкие проппанты давно используются в отрасли, обеспечивая лучшую долговечность трещин по сравнению с природным песком, но их высокая стоимость, до $1 млн на скважину, ограничивала их применение.
Преимущество Exxon заключается в ее интегрированной модели. Получая нефтяной кокс примерно по $20 за тонну из своей системы нефтепереработки, компания, по-видимому, способна достичь тех же эксплуатационных преимуществ за менее чем $150 000 на скважину, что значительно ниже отраслевой нормы в $500–$1 000 за тонну.
Долговечность преимущества Exxon частично связана с патентной защитой, хотя аналитики BofA отметили, что масштаб компании в обеспечении сырья и снижении логистических затрат может быть более критичным.
Мелким производителям пришлось бы платить примерно в четыре раза больше, чтобы получить аналогичный материал. Wood Mackenzie оценила, что на проппант приходится около трети, примерно $1 млрд, из ожидаемого синергетического эффекта Exxon в $3 млрд, связанного с Pioneer.
Даже с учетом этих выводов, BofA Securities подтвердила свой рейтинг «нейтрально» для акций Exxon, указывая на более широкие неопределенности на нефтяном рынке в 2025 и 2026 годах, включая темпы новых поставок ОПЕК.
Брокерская компания сохранила целевую цену в $120, при уровне торгов Exxon в $115,59 по состоянию на 25 сентября.
