Moody’s Ratings во вторник понизило долгосрочные рейтинги эмитента в национальной и иностранной валюте, а также рейтинги приоритетных необеспеченных обязательств Мексики с Baa2 до Baa3 и изменило прогноз со «негативного» на «стабильный». Агентство также снизило рейтинги программ приоритетных необеспеченных обязательств и MTN с (P)Baa2 до (P)Baa3.
Понижение рейтинга отражает устойчивое ослабление бюджетных показателей, которое ускорилось в 2024 году и, по ожиданиям, сохранится в дальнейшем. Жёсткие расходы, узкая налоговая база и продолжающаяся поддержка Petroleos Mexicanos ограничивают способность правительства стабилизировать долг в условиях низкого экономического роста. Дефицит бюджета Мексики в 2025 году остался высоким — почти 5% ВВП, что лишь незначительно ниже 5,3% в 2024 году. Это привело к росту валового государственного долга с 46,0% ВВП в 2024 году и 39,8% в 2023 году до 49,3% ВВП в 2025 году. Moody’s ожидает, что дефицит федерального правительства с учётом социального страхования останется выше 4% ВВП в 2026–2027 годах, а соотношение долга к ВВП приблизится к 55% к 2028 году.
В 2025 году правительство выделило PEMEX около $35 млрд, или 1,9% ВВП, и предусмотрело в бюджете дополнительные $14 млрд, или 0,7% ВВП, на 2026 год. Moody’s ожидает дальнейшей поддержки в последующие годы при отсутствии существенного улучшения операционной деятельности компании. В сочетании с более высокими процентными ставками и возросшей зависимостью от более дорогостоящего внутреннего финансирования эти факторы привели к тому, что соотношение процентных расходов к доходам достигло около 17%, что значительно превышает допандемийный уровень и выше показателей большинства стран с рейтингом Baa.
Moody’s снизило прогноз роста реального ВВП до менее 1% в 2026 году и до 1,3% в 2027 году, что подразумевает средний рост около 1% за период 2024–2027 годов — значительно ниже долгосрочного среднего показателя Мексики в 2%. Систематические отклонения от бюджетных правил Мексики с 2023 года подорвали доверие к бюджетной политике и её эффективность: крупные дефициты в 2024 и 2025 годах превысили установленные цели, а долговая нагрузка продолжает расти.
Стабильный прогноз отражает ожидания Moody’s о том, что дальнейшее ослабление бюджетных показателей будет постепенным и частично компенсируется макроэкономической стабильностью Мексики, гибкостью политики и базовой экономической устойчивостью. Агентство прогнозирует постепенное восстановление экономической активности до трендового роста в 2%, чему будут способствовать действия правительства, способные улучшить инвестиционный климат в ближайшие годы.
