Bank of America заявил во вторник, что последние макроэкономические данные указывают на возросшую вероятность сценария рефляции в экономике США, схожего с мини-циклами, наблюдавшимися в период с 2008 по 2020 год.

Банк отметил, что макроданные свидетельствуют о более высоких вероятностях сценариев расширения экономики при одновременном снижении разброса данных, что в совокупности указывает на растущие шансы рефляции. По оценке BofA, американская экономика находится примерно на втором году текущего мини-цикла, который обычно длится три-четыре года. Это означает, что волна рефляции может завершиться в конце 2027 — начале 2028 года.

В отношении доходности казначейских облигаций BofA сохраняет позитивный взгляд на дюрацию, несмотря на то что более высокие шансы рефляции создают пространство для роста доходностей. Банк не ожидает, что пиковая доходность 10-летних казначейских облигаций превысит примерно 5% — уровень, зафиксированный в начале текущего цикла.

BofA рассматривает уровни доходности 10-летних казначейских облигаций выше 4,4–4,45% как привлекательные для среднесрочного позиционирования в условиях позднего цикла, когда фундаментальная справедливая стоимость, по всей видимости, продолжит снижаться.

Банк рекомендует хеджировать структурные длинные позиции по дюрации с помощью нескольких стратегий. В частности, предлагается открывать короткие позиции по 10-летним казначейским облигациям США против немецких бундов: текущий спред составляет 147 базисных пунктов при целевом уровне 160 базисных пунктов. Также BofA рекомендует стратегию стипенера на участке 5–30 лет, где текущий спред равен 82 базисным пунктам при целевом уровне 130 базисных пунктов.

Дополнительные рекомендации включают флэттенер на участке 2–10 лет с форвардом на 6 месяцев в формате лесенки флора: текущий уровень составляет 17 базисных пунктов против ориентира кривой в 23 базисных пункта. Кроме того, банк советует тактически открывать короткие позиции по 2-летним казначейским облигациям, доходность которых сейчас составляет 4,01% при целевом уровне сброса позиции на отметке 4,25%.