Moody’s повысило кредитный рейтинг Аргентины до Caa3, прогноз позитивный

Рейтинговое агентство Moody’s повысило долгосрочные рейтинги эмитента Правительства Аргентины в иностранной и национальной валюте с Ca до Caa3. Прогноз по стране также изменен со стабильного на позитивный.

Это повышение отражает успешное изменение политики правительства, которое способствовало фискальным и монетарным корректировкам, помогая стабилизировать экономику и внешние финансы. Это снизило вероятность кредитного события. Однако остаются значительные риски, связанные со способностью страны покрыть предстоящие выплаты по внешнему долгу. Эти риски могут возникнуть из-за отмены контроля за движением капитала и валютного контроля или из-за негативных шоков, ведущих к кредитному событию со значительными потерями для держателей облигаций.

Позитивный прогноз указывает на потенциал дальнейшего улучшения рейтинга по мере продолжения макроэкономической корректировки Аргентины. Плавный переход к более открытому счету капитала будет соответствовать более высоким рейтингам.

В то же время Moody’s отозвало краткосрочные рейтинги эмитента Аргентины в иностранной и национальной валюте, ранее находившиеся на уровне Not-Prime (NP), рейтинги старших необеспеченных обязательств в иностранной и национальной валюте, ранее находившиеся на уровне Ca, и рейтинг программы старших необеспеченных обязательств в иностранной валюте, ранее находившийся на уровне (P)Ca, по коммерческим причинам. Потолки рейтингов страны в местной и иностранной валюте остаются на уровнях B3 и Caa1 соответственно.

Повышение рейтингов было поддержано улучшением кредитных показателей Аргентины за последний год благодаря эффективным корректировкам политики, стабилизировавшим макроэкономическую среду. Администрация президента Хавьера Милея, вступившая в должность 10 декабря 2023 года, реализовала решительные фискальные корректировки и меры по прекращению монетарного финансирования, которые оказались эффективными в решении экономических дисбалансов.

Эти меры привели к резкому улучшению фискальных счетов, обусловленному масштабным сокращением расходов, что привело к существенному снижению долговой нагрузки правительства. Ожидается, что государственный долг продолжит снижаться, приближаясь к 50% ВВП к 2026 году.

Фискальная корректировка позволила центральному банку принять ограничительную денежно-кредитную политику, что помогло снизить инфляцию с очень высоких уровней. После пика в 25,5% в декабре 2023 года месячная инфляция упала до однозначных чисел в марте 2024 года и продолжает последовательно замедляться, прогнозируется на уровне около 40% в 2025 году.

Внешняя ликвидность Аргентины увеличилась благодаря налоговой амнистии, которая привлекла почти 20 млрд долларов в активах, хранившихся за рубежом, и мерам по привлечению дополнительных притоков иностранной валюты, позволив властям постепенно наращивать международные резервы.

Однако по мере того, как Аргентина переходит к следующей фазе периода макроэкономической корректировки, включающей отмену контроля за движением капитала и валютного контроля, могут возникнуть новые проблемы, которые могут поставить под угрозу достигнутый прогресс.

Позитивный прогноз основан на продолжающемся прогрессе правительства в реализации программы макроэкономической стабилизации. Возможность вступления Аргентины в новую программу с Международным валютным фондом (МВФ) дополнительно поддержит внешнюю ликвидность страны. Это поможет укрепить настроения внутренних и иностранных инвесторов, позволяя суверенному эмитенту восстановить доступ к внешним рынкам и диверсифицировать источники финансирования.