Госинвесторы усилили поддержку китайского фондового рынка, но устойчивый разворот остаётся под вопросом

Фондовый рынок Китая получил новую волну поддержки со стороны государственных инвесторов, однако аналитики Goldman Sachs отмечают, что уверенного восстановления пока не наблюдается. Несмотря на масштабные вливания, торговая активность остаётся слабой, а настроения частных инвесторов не демонстрируют существенного улучшения, что не позволяет говорить о формировании устойчивого восходящего тренда.

Согласно обзору Goldman Sachs, активные покупки со стороны так называемой «национальной команды» (NT) начались примерно в середине октября и заметно ускорились в последние торговые дни. За последние две недели совокупный приток средств в биржевые фонды превысил уровень, зафиксированный в апреле 2025 года — одном из периодов наиболее масштабной поддержки рынка. Основной акцент направлен на ETF, отслеживающие индекс CSI 300, однако в последние дни госинвесторы расширили круг инструментов: несколько крупных индексных фондов показали объём торгов свыше 10 млрд юаней.

Активизация NT совпала с запуском нового пакета мер стабилизации. Регуляторы провели третий раунд своп‑операций для брокеров, фондов и страховых компаний: 31 участник рынка подал заявки на получение ликвидности более чем на 100 млрд юаней. Народный банк Китая снизил ставку рефинансирования для операций обратного выкупа акций на 25 базисных пунктов — до 1%. Параллельно власти рассматривают смягчение требований к маржинальному кредитованию и стимулирование корпоративных программ обратного выкупа акций.

Несмотря на масштабную поддержку, ключевые рыночные индикаторы остаются слабыми. Объём маржинальных позиций опустился ниже 2,3 трлн юаней — с июльского пика в 3 трлн. Доля маржинальных покупок снизилась до 7% от общего объёма торгов — минимального уровня за год. Давление со стороны продавцов сохраняется, а активность частных инвесторов остаётся низкой, что ограничивает потенциал роста.

Goldman Sachs подчёркивает, что рынок, вероятно, достиг «политического дна», поскольку власти демонстрируют готовность задействовать широкий набор инструментов для предотвращения дальнейшего ухудшения ситуации. Однако для устойчивого разворота необходимы рост торговой активности и улучшение настроений инвесторов — без этих факторов вмешательство госинвесторов может обеспечить лишь краткосрочную стабилизацию.